登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级
炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威 ，专业，及时 ，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！
来源：国际金融报
5月26日 ，A股低开低走，*ST春天（维权）（600381）（原“青海春天 ”，听花酒母公司）却在开盘不到10分钟便强势涨停 ，报收5.17元/股 。
近一个月来 ，*ST春天多次涨停，累计上涨幅度超66% 。与二级市场行情相悖的是公司薄弱的业绩基本面 ，其已发布数十次风险提示公告 ，反复强调存在“退市风险 ”，提醒投资者注意。
数据来源：iFinD
*ST春天的主营业务包括白酒和虫草两大板块 ，其中白酒业务以听花酒为核心 ，保健是产品主要宣传点，一度风靡高端白酒市场 ，但在2024年被央视“315”晚会点名涉嫌虚假宣传后 ，业绩持续走低，“保壳 ”成为*ST春天的关键词 。
按照规定 ，已被*ST的主板公司 ，若下一年净利润为负且扣非后营收低于3亿元，将被终止上市，因此*ST春天的2025年业绩情况备受市场关注 。
财报显示 ，2025年*ST春天营收为3.43亿元 ，同比增长27%；净亏损0.37亿元，同比减亏81.22%。
从数据来看 ，暂且守住退市红线并不代表公司经营能力有实质性提升 ，减亏更多是降本“省出来 ”的结果 。去年，公司销售费用从1.47亿元缩减至0.85亿元 。与此同时 ，其实际业务造血能力不足 ，经营活动产生的现金流量净额由正转负。
*ST春天指出，去年业绩增长的主要原因是酒水业务复苏 ，公司加大广告精准投放、线下品鉴 、团购优惠力度 ，酒水业务营收1.22亿元，同比增长超160%；虫草业务实现营收2.17亿元 ，同比下降0.75%。
值得关注的是 ，2025年国内白酒行业整体行情低迷，行业整体量价齐跌 、酒企业绩普遍承压 。一线名酒尚且不好卖，听花酒有舆情问题却逆势增长 ，这也引发监管部门关注 。
5月19日 ，上海证券交易所对*ST春天下发问询函，要求公司说明酒水业务收入确认的合规性 ，包括销售费用大幅下降、收入却大幅增长的原因。
根据公告 ，*ST春天去年酒水业务的广告宣传费为0.27亿元，较上年同期的0.69亿元大幅缩水61% ，这种宣传减少 、收入大增的现象在去年白酒行业的大环境下非常罕见 。对此 ，上交所还要求公司列出酒水业务前20大客户的名称 、销售额，是否存在关联关系等具体信息 。
根据规定 ，*ST春天需在10个交易日内对上交所提出的问题进行书面回复 ，履行信息披露义务。截至目前公司尚未进行回应，但在昨日晚间公告中指出 ，能否“摘星脱帽”存在重大不确定性 ，“申请撤销其他风险提示及退市风险警示事项，正处于补充材料阶段 ”，最终以上交所的审核意见为准 。
