作者 | 草履虫

 编辑 | 晓琳

2025年 ，CRO行业最直观的信号
，是头部企业不再普遍扩员。

十家头部CRO企业员工总数从97918人增至98299人 ，增幅0.39% 。表面看人数基本稳定
，但内部差异化显著，药明康德、九洲药业 、昭衍新药
、毕得医药合计减少5797人；康龙化成、泰格医药 、凯莱英仍在加人
。

这说明CRO行业的增长逻辑变了
，企业开始更谨慎地配置人力，增量也只流向更确定的业务。

01

CRO扩员红利见顶

2025年 ，国内头部CRO企业的人力扩张基本停了下来 。十家CRO企业员工总数从2024年的97918人增至2025年的98299人
，只多了381人，增幅0.39%
。这个增幅已经说明 ，头部CRO靠扩员拉增长的阶段基本过去。2025年之后，行业比的不再是谁摊子铺得大
，而是谁能把人用在更高价值的项目上（表1） 。

变化最大的是药明康德
。从人员结构看，减少的主要是本科
、专科等执行层岗位。这类岗位过去支撑了CRO的高增长 ，包括重复性实验、数据记录 、流程执行等基础工作 。行业上行期
，它们是产能的一部分；行业进入平台期后，也最先反映出效率压力
。对药明康德这样的龙头来说 ，继续扩大人力规模的意义已经下降
，把组织重新压实，反而更符合当前阶段。

表1.2026年CRO企业员工人员变化

另一边 ，康龙化成还在扩 。2025年
，康龙化成员工数达到25088人，较上一年增加3718人 ，增幅17.40%。在头部CRO整体几乎不增员的背景下
，这个扩张力度非常明显
。

康龙化成的扩张，更多对应其业务布局。公司仍在临床CRO
、大分子CDMO等方向投入 ，全链条模式也需要更多人员承接不同环节的项目 。它和药明康德走的是两条路：药明康德在压组织效率，康龙化成仍处在业务补强和能力铺开的阶段
。两家公司一减一增
，说明CRO人员扩张只会流向更明确的业务方向。

泰格医药和凯莱英也保持了较快增长 。2025年，泰格医药员工数增长9.28% ，凯莱英增长10.65%
。前者更多受临床需求回暖带动
，后者则与多肽、寡核苷酸等新业务投入有关。临床 、大分子
、多肽、寡核苷酸 、新技术平台，仍然是企业愿意继续加人的地方 。只是这种扩张已经不是过去那种行业同步扩张 ，而是围绕具体业务方向展开
。

剩下几家公司基本进入平稳调整状态。药石科技增长8.04%
，美迪西增长6.60%，博腾股份增长3.44%；九洲药业下降4.20%；昭衍新药和毕得医药变化不足0.2% ，基本持平 。这符合大多数CRO公司的真实状态
，既不大幅收缩，也不贸然扩张
。

订单仍有不确定性 ，客户预算也没有完全恢复到高峰时期。创新药融资回暖需要时间
，早期项目筛选也比过去更谨慎 。在这种环境里，企业更愿意控制节奏。能确定需求的方向继续投入 ，看不清回报的岗位就先停下来
。

02

业绩仍在修复期

从板块看，2025年CXO上市公司合计营收1035.92亿元
，同比增长9.30%；归母净利润252.99亿元，同比增长78.38%。2026年一季度 ，板块营收270.75亿元
，同比增长16.04%；归母净利润62.05亿元，同比增长21.73% 。CDMO板块的修复更集中 ，2026Q1整体营收同比增长15.18%
，归母净利润同比增长18.29%，扣非归母净利润同比增长54.17% ，毛利率回到43.28%（表2）
。这说明CRO企业还没有进入全面上行期
，仍然处在修复期。

表2.CXO/CRO公司2026年一季报营收

其中，2026Q1 ，药明康德收入124.4亿元
，同比增长28.8%；归母净利润46.52亿元，同比增长26.68% 。更关键的是 ，公司持续经营业务在手订单达到597.7亿元，同比增长23.6%
。小分子D&M业务是最重要的支撑。2026Q1
，药明康德化学业务收入106.2亿元，同比增长43.7%；小分子D&M收入69.3亿元 ，同比增长80.1%；服务客户数同比提升28%
，服务分子数同比提升59% 。这说明药明康德在行业不再大规模扩员的情况下，仍然可以靠平台转化、订单厚度和高价值业务把利润做出来
。

此外 ，康龙化成在2026年一季度收入35.78亿元
，同比增长15.48%；归母净利润3.35亿元，同比增长9.75%。收入和利润都在增长 ，但毛利率为32.50%
，较去年同期下降1.16个百分点；经营活动现金净流入6.04亿元，同比下降29.13% 。康龙化成全链条业务的效率还需要继续兑现
。

中小体量公司弹性更大 ，但分化也更明显。部分传统CDMO和原料药相关企业仍受大客户项目周期
、订单切换和价格压力影响
，复苏并不是均匀发生的 。

2026Q1，九洲药业仍在承压。九洲药业收入12.01亿元 ，同比下降19.43%；归母净利润1.72亿元，同比下降31.22%；经营活动现金净流入1.36亿元
，同比下降52.41%
。

博腾股份则出现扭亏。2026Q1，公司收入8.86亿元 ，同比增长10.59%；归母净利润2786.51万元
，同比扭亏；扣非净利润2471.12万元，也实现扭亏 。但经营活动现金流净额只有240.69万元 ，同比下降97.19%
，说明利润表修复之后，现金流仍需要继续验证
。

药石科技、毕得医药 、美迪西这些公司体量不大 ，但利润弹性开始出现。药石科技2026Q1收入5.08亿元
，归母净利润4888.66万元；毕得医药收入3.23亿元，归母净利润4682.91万元 ，同比增长52.57%；美迪西收入3.65亿元
，同比增长36.52%，归母净利润1561.54万元 ，实现扭亏 。

所以，从2026年一季报看
，CRO行业已经走出最困难的时候，但还谈不上全面复苏
。不同公司的恢复节奏和质量已经拉开差距。

03

增量流向新赛道

业绩修复之后 ，CRO企业更需要回答的问题是
，新的增长从哪里来 。过去行业景气时订单多，增长路径相对直接
。但2026年一季报已经能看出 ，传统扩员逻辑正在变弱
，单纯看订单数量意义不大。更准确地说，这一轮CRO增量 ，正在从“多接早期项目”
，转向“承接更接近上市和商业化生产的高价值项目 ” 。

药明康德的小分子D&M业务提供了一个比较直观的样本
。2026年一季度，该业务收入69.3亿元 ，同比增长80.1%；小分子D&M管线新增328个分子
，其中临床III期和商业化项目新增9个，项目开始从研发端向开发和生产端转移。对CXO公司来说 ，后端项目才决定收入质量 。一个分子停在早期研究，订单金额有限
，供应商也容易被替换；一旦进入后期阶段，质量体系和供应链会绑定得更深 ，客户切换成本随之上升。

康龙化成也在沿着这个方向推进
。2026年一季度
，公司小分子CDMO业务收入8.66亿元，同比增长25.01%；CMC板块新签订单同比增长超过50%。从项目阶段看 ，公司工艺验证和商业化阶段项目已从2021年的5个提升至2025年的34个 。对一家全链条公司来说
，实验室服务
、CMC、临床服务都能带来客户，但真正影响利润弹性的 ，是这些客户能否继续留在体系内
，并把项目推进到验证批和商业化生产
。康龙化成要看的不是它还能覆盖多少业务，而是这些入口能否持续沉淀为商业化生产订单。

药石科技也类似 。公司2025年新分子实体业务收入0.84亿元 ，同比增长50%以上；寡核苷酸 、多肽
、偶联药物相关业务都在推进
。寡核苷酸领域
，公司完成公斤级GalNAc项目工艺开发与交付；多肽领域已有多种产品实现公斤级、百公斤级供应；偶联药物领域交付Linker 、毒素及Linker-Payload复合物超过200个。

毕得医药则更多反映研发端需求恢复 。2025年，公司分子砌块收入10.88亿元 ，同比增长16.21%；科学试剂收入2.36亿元，同比增长42.21%；常备现货产品种类超过10万种
。它不是典型CDMO公司
，但分子砌块和试剂产品库的扩张，能反映前端研发活跃度的变化。

临床和临床前服务也在恢复 。泰格医药2026年一季度收入18.01亿元 ，同比增长15.17%；扣非归母净利润1.20亿元
，同比增长17.65%
。公司一季度新增订单维持高双位数增长，临床试验技术服务收入同比增长20.8% ，海外临床业务保持较好增长。

这说明创新药行业虽然没有回到融资最热的时候
，但真正要推进的项目仍在往临床走 。昭衍新药和美迪西则代表临床前需求的修复。昭衍新药一季度新签订单约9.1亿元，同比增长111.6%；截至一季度末在手订单31亿元 ，同比增长40.9%
。美迪西一季度收入3.65亿元
，同比增长36.52%，并实现扭亏 ，增长主要来自临床前一体化服务
、海外业务和交付效率改善。

综合来看
，CRO行业需求回来了，但不会平均流向所有公司 。能够承接后端生产、复杂新分子工艺以及跟随创新药出海和临床推进的企业 ，会更先看到增量
。

04

结语

CRO行业靠扩员拉增长的阶段基本结束了。下一轮CRO增量，只会分配给能承接后端订单 、复杂新分子和全球临床需求的公司 。需求回来了
，但行业筛选也开始了
。

参考资料

[1]https://mp.weixin.qq.com/s/CuKoDUQvPRNDiPT8rmpyYg

[2]https://ea-cdn.eurolandir.com/press-releases-attachments/4021990/4971b229-07f7-42d1-a362-8c78db7c5197.PDF

[3]药明康德2026Q1业绩演示材料

[4]https://ea-cdn.eurolandir.com/press-releases-attachments/4022879/HKEX-EPS_20260428_12129025_0.PDF

[5]各企业官网等