来源：华尔街见闻
高盛认为，关税、高油价及AI需求三重推力将使2026年核心PCE通胀维持在3%以上 ，美联储缺乏降息紧迫感 ，因此放弃今年降息预期，将最后两次降息时间推迟至2027年6月和12月，同时将加息概率从10%上调至20% ，并认为“维持利率不变”是合理替代方案。
面对远超预期的劳动力市场和极具韧性的经济数据 ，高盛正式向“更高更久 ”（Higher for Longer）的现实“投降 ” 。
6月6日，据追风交易台消息 ，在最新的研报中 ，高盛首席美国经济学家David Mericle彻底放弃了今年的降息预期，并将模型中最后两次降息的时间点大幅推迟至2027年6月和12月 。
该行在报告中释放了明确的信号：在关税 、战争引发的高油价以及AI需求的三重催化下 ，2026年核心PCE通胀将死守在3%以上 ，美联储短期内毫无降息的紧迫感。
不仅如此，高盛还将美联储加息的概率翻倍至20% 。这意味着 ，市场必须重新校准对宽松路径的押注 ，短期内博弈降息的资金将面临严峻考验 。
劳动力市场强劲，降息紧迫性荡然无存
高盛指出 ，近几个月来美国经济活动和劳动力市场数据强于预期 ，尤其是就业增长出现了令人瞩目的回升。据华尔街见闻文章写道，美国5月非农就业人口新增17.2万人，几乎是市场预期8.8万人的两倍 ，也远高于4月的11.5万人。
基于此 ，高盛将今年美国失业率的预测从之前的4.6%下调至仅微升至4.4% 。
这种程度的失业率根本无法为美联储创造任何降低联邦基金利率的“紧迫感” 。因此，高盛对其基准预测进行了重大调整：
将最后两次降息的时间 ，从原先预计的2026年12月和2027年3月 ，大幅延后至2027年6月和12月。
尽管高盛依然预计，由于高油价拖累支出 ，今年下半年的GDP增速将略低于潜在水平 ，但这不足以改变美联储按兵不动的决心 。
三大通胀推手发力，核心PCE年内“破3”成定局
为什么美联储迟迟无法扣动降息扳机？
高盛将矛头指向了三大通胀推手：关税传导效应 、战争带来的高油价等影响 ，以及（被错误衡量和高估的）人工智能（AI）需求 。
高盛预计 ，这三股力量的综合影响在今年将保持相对稳定，这将导致2026年全年的核心PCE（个人消费支出）同比通胀率维持在3%以上。对FOMC而言 ，最自然的路径就是推迟降息 ，直到这些效应消退且核心PCE接近2%的目标 。
不过，从基本面来看，通胀的底层驱动因素依然偏软 。高盛测算 ，目前的工资增长率比符合2%通胀目标的水平低了0.5个百分点 ，且租金增长的领先指标依然非常低。因此，除非出现额外的供给冲击 ，高盛预计通胀将在2027年回落至2%附近 。
加息概率翻倍至20% ，但“按兵不动 ”成为合理替代方案
尽管高盛依然认为美联储重启加息的可能性不大，但这一尾部风险正在显著上升 。高盛在报告中将加息的概率从之前的10%上调至20%。
近期美联储官员的言论已明显转向鹰派 ，多位参与者表示如果通胀形势恶化 ，加息是可能的 。
更重要的是，极具韧性的经济和就业数据实质上“降低了加息的门槛 ”——强劲的经济起点意味着 ，即使加息最终被证明是个错误 ，其带来的代价和风险也会小得多 。
不过，高盛也安抚市场称 ，目前尚未看到战争引发的通胀冲击出现广泛蔓延的迹象 ，且密歇根大学长期通胀预期虽跳升至3.9%，但高盛的持续通胀风险综合指标依然处于低位。
在终端利率方面，高盛维持了3-3.25%的预测不变。这主要是因为FOMC过去一年的长期点阵图保持稳定 ，且多数委员仍认为当前政策略微具有限制性 ，并设想在通胀下降后进一步正常化 。
然而，高盛警告称 ，更长时间的暂停降息 ，会让美联储有更多时间被稳健的经济表现所说服，从而认为当前的联邦基金利率已经处于“合适的位置” 。
此外 ，AI带来的强劲投资需求需要更高利率来匹配的观点 ，可能会获得更多认同。因此，高盛认为利率维持不变的“平坦路径 ”是一个非常合理的替代方案 。
在最新的情景概率预测中 ，高盛给出了明确的分布：
加息：概率升至20%（原为10%）
维持利率不变的平坦路径：概率为25%（维持不变）
基准情形（明年降息两次）：概率降至30%（原为40%）
经济衰退并大幅降息：概率为25%（维持不变）
值得注意的是 ，即便高盛上调了加息概率并下调了降息概率，其经过概率加权后的美联储利率预测路径 ，依然明显低于当前市场的定价 。
